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2018中国固定收益论坛-“武夷山论债”嘉宾观点分享

财新数据官网 | 发布于:2018-09-11

在中美贸易战不断升级、金融去杠杆到稳杠杆、债券市场违约不断增多、信用收紧的大环境下,债市投资该何去何从?近期,在福建武夷山召开的中国固定收益论坛 “武夷山论债”会议上,以“监管新形势下的固收投资策略”为主题众多行业专家、业内学者、首席分析师提出了自己的真知灼见。主题包括:《周期与分化》、《美元债的认识》、《亚洲美元债市场投资策略》、《贸易战背景下的债券投资策略》等契合市场热点话题和监管政策的内容,在为期三天的精彩演讲授课和热烈的互动交流里,与会嘉宾不仅了解到了当前的市场情况和监管趋势,也学习到新知识和新业务方向,并且进行了充分的业务交流,大家反馈对未来的工作大有裨益。

会议期间,平安证券固定收益部执行总经理唐跃先生,做了主题为《周期与分化》的精彩演讲,话题涵盖了中国杠杆情况、政策趋势、债市投资策略等方面内容。

高杠杆下去杠杆是钢丝上跳舞,中国的杠杆率超美赶欧,全球领先;但是,资产泡沫破灭的必要条件是流动性紧缩,而不是杠杆过高。那么去杠杆和紧缩的代价。2017年的去杠杆,结果是金融机构之间的信用剧烈收缩;而今年以来的去杠杆,导致实体部门的融资出现了显著收紧;目前,资产市场的分化到达极点。大类资产走势,分化极其明显;信用市场的分化前所未有;信用债融资功能基本丧失,二级成交被冰封;权益熊市,但在追逐稳定现金流。

去杠杆转向稳杠杆,政策开始纠偏。某种程度上是本轮去杠杆政策收紧的逆过程;下半年大概率看到社融的环比改善;未来政策展望:危机模式解除前,政策微调或将持续;货币政策的宽松很可能保持比较长的时间。

政策托底,经济回落,经济的韧性;融资收缩对经济存滞后效应:即便危机模式解除,内生动能仍走弱;收入下降,成本上升,盈利进入下滑周期;基建反弹是大概率事件,将对经济形成短期脉冲。

债券市场展望:牛市未完,波动加仓,流动性溢价回落,期限利差偏高;危机模式阶段性解除,但分化仍然存在。

兴业研究海外研究与市场总监苏畅博士以《美元债的认识》为主题,分享了中美贸易战的影响、国别配置内容以及中资美元债市场等等。

G2的分化及贸易战对市场的影响,货币政策变动前央行一般会持续引导市场预期,相对来说财税政策变化对市场影响有更大的不确定性;特朗普政策更是变化多端诡异;特朗普追寻贸易战的诉求是中期选举和竞选连任;贸易战可能导致价格上涨,推动工资上涨,可能有利于美国民众的满意度(取决于价格上涨与工资上涨的相对水平),有利于美国去杠杆;贸易战因素的不确定性可能贯穿未来2年;人民币汇率的大幅波动(利差、经常项目盈余);

光大控股董事总经理黄垚先生以《亚洲美元债市场投资策略》为主题,从专业投资人的角度介绍了市场投资机会等内容。

亚洲区域的投资机会:实际收益率可观;信用风险较低;GDP增长稳健;人口红利促进经济增长;强有力的投资增长;总债务占比低;中国企业境外债券提供结构性投资良机,境内人民币债券与境外美元债的收益率比较。

财新智库高级业务顾问陈剑博士,做了主题为《贸易战背景下的债券投资策略》的精彩演讲。

贸易战背景下的债券投资策略。短期:注重化解贸易战风险;中期:地方政府债务化解;长期:立足鼓励国内消费,带动制造业升级


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